大，m*就越小，即被股票期权持有者所预期到的公司股票价值升幅越大（股票价值升幅较大的公司，往往是一些高新技术公司或有新的有效的商业模式的公司，正因为此，股票期权常常在这类公司中有良好的表现，也主要在这类企业中实践），确保公司股票期权持有者不离职而所需的工作年限越来越短，即m*越小，在其他条件不变的情况下，m*的变小，对降低公司员工的离职率有非常重要的意义（见图1）。


假设有两个同类型的公司甲和乙，其中公司乙没有股票期权计划，甲实行股票期权计划（而在其他条件方面，两公司都一样），由我们以上的分析可知，在公司甲中，那些工作超m*年的股票期权持有者，不会有离职的，而在公司乙中，具有相同的职务的员工的离职率却比较高，如果工作年限小于m*的股票期权持有者的离职率同公司乙中有相同职务的员工的离职率一样。从公司整体上看，公司甲的离职率要低得多，对于那些知识密集型企业，降低公司员工的流动率对公司的发展有非常重要的意义，也因此股票期权机制常在这类公司中有广泛的应用。

利用在第一个模型中的参数，我们可以把m*进一步写为可以看出，Qi／越大， m*越小，即员工所持有的股票期权所能购买的股票数量占公司股票总数的比例越大，满足股票期权持有者不离职所需要的工作年限越短，从而员工的离职率越低。因此如果公司面对激烈的人才竞争时，由于员工的离职所造成的损失越大，公司就越有压力提高Qi／S，这也是许多高新技术公司给核心员工很高的Qi／S的原因之一。如果从这个角度看，增加公司股票期权的持有者是有道理的，但对于为什么这样做，我们应有清晰的认识。

在降低员工离职率方面，许多成熟行业的公司（有丰裕的现金流）常常采取收入递增计划，其实质在于把员工应得收入尽可能地延迟发放，如果员工在较短的时间内离开公司，其将没权领取这部分收入，从而在制度上鼓励那些工龄长的员工，形成了激励员工减少流动率的制度模式（见图2）。从根本上看，收入递增计划与股票期权激励在减少员工离职率上是相同的，区别主要在于“员工应得收入的延迟时间参数”上。另外分析可以发现，收入递增计划的实施需要公司有短期的、将来比较确定的、充裕的现金流作保障，因而其往往在那些传统的大型公司推行，很少在有很大不确定性的、新兴的高科技公司内推行。在制度设计上，股票期权对公司近期的现金流没有严格的要求，而更强调公司未来的发展前景，这些都比较好地适应了新兴高科技公司的情况。


从上面的分析我们知道，想通过实施股票期权来使股票期权持有者更加努力地工作，其条件是非常严格的，而其效果也是很不明确的，效果是正是负还需进一步的研究。股票期权激励机制推行在这方面的总效果，很可能是从一种低效率（核心员工努力不足）走向另一种低效率（实施股票期权制后，公司的决策更加偏离最优），经我们研究发现，股票期权制真正的意义在于其能减少公司核心员工的离职率，在这方面，其与其它减少员工离职率的机制相比，股票期权制适应了公司现金流不足的约束条件。

（七） 小 结　

股权激励有利于引导经理人的长期行为。在具体的股权激励设计中，可以通过六个方面因素的调节来组合不同效果的激励方案。股权激励的适用是有条件的，应该把股权激励作为引导经理人行为的手段来使用，要根据公司的不同情况来设计激励组合，提高激励效率，同时不能忽视约束的作用，不能把激励手段当作约束手段来使用。股权激励的效率同时受到资本市场、经理市场和其他经营环境的影响，在条件不适合的情况下，股权激励将发挥不了应有的作用。政府的作用在于创造一个良好的政策和法律环境，塑造一个良好的经理人市场。
　　随着国内各种要素市场的不断成熟和企业经营环境的不断改善，股权激励将越来越发挥出独特的作用。

三．期权制在西方发达国家实施的成熟经验
（二） 各种国际股权激励模式
1、股票期权：是指公司授予激励对象的一种权利，激励对象可以在规定的时期内以事先确定的价格（行权价）购买一定数量的本公司流通股票（此过程称为行权）。在股票价格上升的情况下，激励对象可以通过行权获得潜在收益（行权价和行权时市场价之差）。如果是现金行权，则激励对象必须为行权支出现金，行权后激励对象成为公司股东。公司不会因为实施股票期权而发生现金支出。股票期权的激励效果受资本市场有效性的影响，如果股价不能有效反映业绩，激励作用将会失效，甚至会产生负效应。20世纪后期由于美国NASDAQ股市持续上升，股票期权在美国高科技上市公司中的实施范围日益扩大。

　　2、虚拟股票：是指公司授予激励对象一种"虚拟"的股票，激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。虚拟股票的发放不会影响公司的总资本和所有权结构，公司会因此发生现金支出，特别是如果股价发生大幅上升，公司甚至可能面临现金支出风险，因此一般会为股票增值权计划设立专门的基金。虚拟股票的激励效果也受资本市场有效性的影响。

　　3、股票增值权：是指公司授予激励对象的一种权利，如果公司股价上升，激励对象可通过行权获得相应数量的股价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或股票形式的收益。公司一般也会为股票增值权计划设立专门的基金。股票增值权的激励效果也受资本市场有效性的影响。

　　4、持股计划：是指让激励对象持有一定数量的本公司的股票，这些股票是公司无偿赠与激励对象的、或者是公司补贴激励对象

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10]  ... 下一页  >> 

《股票期权激励制度》这篇优秀的“证券金融其它”由知识宝库收集，来源于互联网和会员投稿，仅供参考和学习，文章版权归原作者所有，请在确认获得著作人合法授权后使用。